企业价值评估模型有哪些

企业价值评估模型有哪些

你的企业到底值多少钱？这个问题非常重要，尤其是当你想要融资、投资时。

如果没有相关的专业知识，即便是对企业的老板来说，这也是一个不太好回答的问题。

今天，小向就给大家介绍几种常见的企业估值方法。

1、现金流折现法估值模型
（1）现金流折现法框架

所谓现金流折现估值模型，就是先预估企业未来每年现金流，然后将这些未来现金流按照一定的折现率折算到今天，也就是要计算这些所有未来现金流的现值（present value），这个总现值，就是现金流折现估值法下改企业的估值。

下图是现金流折现模型的具体拆解。其中，CF_1、CF_2、CF_3、…、CF_N为企业N期内每一期的预估现金流，Terminal Value为最后一期的终值，r为该企业对应的折现率，最终，通过将每一期现金流折现，得到每一期现金流的现值，然后所有现金流的总现值，就是该企业的预估价值。

现金流折现模型是一个相对复杂的估值模型，其关键点有三个，一是未来每一期现金流的估算，二是终值的估算，三是折现率的确定。

（2）预估现金流

对于企业未来现金流的预估，是最难的、也是最重要的。

严格来说，没有人能够准确地预估未来现金流；只能根据对企业基本的分析，主观地得出一个未来5-10年的平均现金流增长率，然后以去年的现金流为基准，以预估的增长率，逐年递增；

通常来说，对现金流的预估，只有5-10年；更加久远的未来就更加难以预测了。

（3）终值（terminal value）

由于对现金流的预估在5-10年后将大大失准，因此，现金流预估期往往只有5-10年；

但是，10年后，你的公司并非一文不值；因此，更加合理的方式，是我们预估一个10年后的企业终值。

对于terminal value的估算，通常可以采用倍数法、也可以采用永久增长现金流法，由于篇幅限制，这里就不再深入探讨了。

（4）折现率（discount rate）

上面公式中的r，就是折现率。每个公司的折现率是不同的。

一般，DCF模型中会使用WACC（weighted average cost of capital）来作为折现率进行折现。正如WACC的全称所示，它代表了一个企业的综合资产成本。

WACC的计算中同时考虑了一个企业的债权融资成本和股权融资成本，它的计算可以用以下公式来表示：

WACC=股权融资成本*权益资产比+债权融资成本（1-税率）*负债资产比。

其中，之所以债权融资成本需要乘以税率，是因为利息支出可以抵扣应纳税额；

2、乘数估值模型：净资产倍数估值法
净资产倍数估值法，即将企业的净资产乘以一个倍数，就会得到一个估值：

企业总价值=企业净资产*总资产估值倍数；

企业净资产=总资产-总负债；

这里的关键点在于这个倍数的确定，一般取和企业相似的上市公司的平均估值倍数来确定；

比如，我要对甲企业进行估值，目前市场上上市的企业中，和甲处于同一行业细分领域、且销售规模和甲类似的企业有三家，这三家上市公司市净率均值为2.5（市净率=总市值/净资产），那么，我们可以用2.5来作为甲企业的估值倍数。

3、其他乘数估值模型
除了净资产倍数估值法外，还有很多其他的乘数估值模型，常见的有以下方法：

（1）净利润倍数估值法：企业总价值=企业年净利润*净利润估值倍数；

（2）营收倍数估值法：企业总价值=企业年营业收入*营收估值倍数；

（3）现金流倍数估值法：企业总价值=企业年净现金流总额*现金流估值倍数，这里的现金流可以是自由现金流，也可以是经营活动净现金流；

这些倍数估值模型的估值倍数，也通常是根据相似企业的倍数来确定的。

企业(投资)价值评估模型、股权现金流量估价模型、股利折现估价模型三种模型之间存在什么关系？

都是价值评估的主要方法，由于对现金流量衡量的口径和折现率的选取不同，又分为股利折现模型、股权现金流量折现模型、企业价值自由现金流量折现模型，它们在估价实践中存在估价结果的差异。公司控制权、资本结构、再投资效果、筹资费用以及股利分配等因素是估价结果产生差异的主要原因。三种现金流量折现模型的适用性各不相同，实践中应考虑投资者期望水平、对实现投资期望的时间偏好和实现方式、公司资本结构以及现金流量波动特征等多种因素来选择应用某种具体估价模型。在数据假设相同的情况下，三种模型的评估结果是相同的，由于股利分配政策有较大变动，鼓励现金流量很难预计，所以股利折现模型在实务中很少被使用。如果假设企业不保留多余的现金，而将股权现金全部作为股利发放，则股权现金流量等于股利现金流量，股权价值评估模型可以取代股利价值评估模型，避免对鼓励政策进行估计的麻烦。因此，大多数的企业估价使用股权价值模型或企业（投资）价值评估模型

企业价值分析的常用方法主要有几种

常用的企业价值分析方法有四个：现金流量折现法、经济利润法、相对价值法、或有要求权法。
1、现金流量折现法
1）方法基础。现金流量折现法事企业价值分析最常用的方法，该方法使用现金流量折现模型计算企业价值，依据该模型，一切资产的价值均等于该资产产生的未来现金流量的现值。
正确使用现金流量折现法的关键在于：
①未来各期现金流量的估计；
②含有风险的折现率的估计；
③时间长短的估计。公式中的资产可以是任何资产，但在企业价值分析中是指特定的分析对象，如企业实体、股权等。
2）方法分类。根据未来收益现金流量的不同现金流量折现模型可以分成股权现金流量模型和企业整体现金流量折现模型，股权现金流量折现模型计量考核的是投资人的股权价值，企业整体现金流量折现模型计量的是企业整体价值，股权价值应当等于企业整体价值减去债权价值，分析人员在选择分析模型是需要注意现金流量与折现率的匹配，否则会出现企业价值高估或低估的情况。
现金流量法无论采用哪一种模型都是以预期的现金流量和折现率为基础的，因而该方法适合公司目前的现金流量是正的，未来一段时间的现金流量和现金流量风险也能可靠地估计，并可以计算出贴现率的公司估值。
2、经济利润法
1）经济利润的含义。经济利润是指企业收入扣除所有成本后的剩余收益，在数量上等于息前税后利润减去债务成本与股权成本。
经济利润=息前税后利润-资本占用费用=息前税后利润-债务成本-股权成本=息前税后利润-占用资本×加权平均资本成本率=占用资本×（资本报酬率-加权平均资本成本率）
经济利润法事基于经济利润衡量企业价值的一种方法。依据该方法，企业价值等于全部投资资本加上预计经济利润的现值。与会计利润不同，经济利润将投资人的必要报酬率作为了收益的扣减项，是一种经济学意义上的利润。在计算经济利润时，不仅要扣除债务资本成本，还要按照股东要求的投资收益率扣除股权资本成本，股权资本成本属于机会成，不符合会计成本费用要素的定义，因而在会计核算中是不考虑的。
2）价值评估模型。财务学认为只有超过全部成本的收益才是企业价值的源泉，因此经济利润法 下的企业价值等于全部资本额与企业未来创造的价值现值，即企业全部资本额与未来创造的经济利润的现值之和。

中泰证券企业估值方法有哪些

中泰证券企业估值方法有：
1、DCF模型

现金折现模型是企业价值评估中使用最广泛、理论最健全的模型。基本原理是增量现金流量的原则和折现率计算原则。任何资产都可以使用现金流量折现模型估价。与投资项目不同的是，企业具有寿命无限、现金流量分布不同等特征。

2、相对价值评估模型
相对价值评估是利用类似企业的市场定价来估计目标企业价值的一种方法。该估值的步骤为：
1) 寻找一个影响企业的关键变量
2) 确定一组类似企业，计算可比企业市价/关键变量平均值
3) 根据目标企业的关键变量乘以得到的均值，计算出目标企业价值
相对价值评估模型具体分为：市盈率模型、市净率模型和市销率模型。

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